DQZHAN訊：深度解讀現代重工并購大宇造船
今年年初，韓國造船業(yè)推進大型造船企業(yè)重組有了重大進展。韓國現代重工與韓國產業(yè)銀行達成初步協議將收購大宇造船海洋大部分股權，這被視為振興韓國造船業(yè)的重要舉措。韓國造船業(yè)“兩大巨頭”股權并購背后的緣由是什么？將給韓國造船業(yè)以及全球造船業(yè)競爭格局帶來什么影響？這是否會因涉及壟斷而遭到反對？圍繞這些問題，本報記者采訪了業(yè)界專家為您深度解讀，敬請關注。
據韓國媒體報道，1月30日，韓國現代重工宣布與大宇造船海洋的*大股東韓國產業(yè)銀行（KDB）達成協議，將收購韓國產業(yè)銀行持有的大宇造船海洋的股權，韓國產業(yè)銀行在通過董事會批準等系列程序后，將于3月初與現代重工簽署正式協議?！拔覀儽仨殢摹揞^’變?yōu)椤畠删揞^’?！表n國產業(yè)銀行董事長Lee Dong-gull公開表示。
根據雙方初步擬定的協議，現代重工將與韓國產業(yè)銀行成立一家新公司，韓國產業(yè)銀行已同意將其持有的大宇造船海洋全部55.7％的股份轉讓給新公司，并繼續(xù)持有新公司7％的股份，市值約為1.25萬億韓元（約合11.2億美元），而現代重工則持有合資公司28％的股份。這筆交易價值預計將超過2萬億韓元（約合17.8億美元），有望成為韓國造船業(yè)有史以來金額*大的一次股權收購。而新成立的合資公司體量將是韓國另一造船“巨頭”三星重工的2倍。
專家指出，現代重工收購大宇造船海洋大部分股權后，兩家船企可以實現互補，整合技術資源，從而提高競爭實力。此外，韓國船企在液化天然氣（LNG）船等優(yōu)異船型市場的優(yōu)勢將更為突出，這會給中、日船企帶來較大壓力。
韓企欲強強聯合提升競爭力
“現代重工與韓國產業(yè)銀行之間的協議是加快韓國造船業(yè)復蘇的解決方案，我們將在整合過程中追求*大協同效應，以保持造船業(yè)的競爭力?！爆F代重工方面表示，現代重工和大宇造船海洋均在LNG船等高附加值船型建造領域具有全球優(yōu)越優(yōu)勢，兩家企業(yè)整合后可以匯集*先進的建造技術，將進一步強化韓國造船業(yè)的競爭力。
我國造船業(yè)界專家也認為，韓國造船業(yè)“兩大巨頭”的股權整合，將使強者更強。中國船舶工業(yè)綜合技術經濟研究院副院長包張靜在接受記者采訪時指出，現代重工收購大宇造船海洋大部分股權，可以形成很好的互補，擴大采購物量、降低采購成本、共享船用主機和售后管理資源等，有利于補齊短板、消除重復投資、提升效益，并整合技術資源形成開創(chuàng)技術。例如，在LNG船和超大型油船（VLCC）建造領域，大宇造船海洋的技術優(yōu)勢更明顯，由于磚利原因，現代重工則一直在細分領域不斷加大研發(fā)力度，以規(guī)避大宇造船海洋的磚利，而合并后，兩家企業(yè)在研發(fā)、營銷、采購等方面加強合作共享，可以有效降低成本。而在配套領域，由于現代重工的自主配套率非常高，大宇造船海洋此前盡量不使用現代重工的配套產品，合并之后，其配套采購成本特別是主機和機電設備價格將更具競爭力。
“現代重工和大宇造船海洋的股權整合還會對韓國造船業(yè)集中度提升以及世界造船格局產生重要影響?！卑鼜堨o指出，首先，現代重工和大宇造船海洋的建造業(yè)務有重疊，特別是在VLCC、超大型集裝箱船和大型LNG船市場存在明顯內部競爭，“兩大巨頭”股權整合可以顯著減少同質化競爭，還能聚集更有效的資源研發(fā)新船型；其次，韓國造船業(yè)的集中度將進一步得到提升，在全球市場中獲得更大的話語權和主導權，將顯著影響和改變世界造船業(yè)競爭格局。此外，對韓國造船業(yè)早日走出困境也會起到促進作用。
“如果現代重工和大宇造船海洋兩家船企*后成功完成股權合并，新公司可以進一步整合兩家的建造能力、資金、人力等優(yōu)勢資源，提升韓國造船業(yè)在全球的競爭力?！敝袊爸毓そ洕芯恐行难芯恐鞴懿懿┮渤窒嗤捶ǎJ為，現代重工還可以通過并購股權獲得大宇造船海洋的上等資產，大宇造船海洋2018年獲得了19艘大型LNG船訂單，未來幾年內不愁開工，而且該船型的熱度還將持續(xù)，現代重工則能“坐收漁利”。
韓國政府試圖規(guī)避風險
現代重工和大宇造船海洋的整合對韓國政府來說，亦具有重要意義。據曹博介紹說，自2016年以來，韓國政府發(fā)布多項推動造船業(yè)結構重組、轉型升級的方案和計劃，旨在幫助處于全球新船市場大幅萎縮環(huán)境下的韓國造船業(yè)走出困境，而現代重工收購大宇造船海洋大部分股權，一方面，可以緩解和分擔國有資本在造船業(yè)的壓力和風險。經過幾輪“債轉股”和資金支持，以韓國產業(yè)銀行為代表的政策性金融機構在韓國船企中的持股比例進一步提高，特別是大宇造船海洋、STX造船、城東造船等船企。近幾年，韓國經濟發(fā)展一直處于波動之中，2018年的國內生產總值（GDP）增速更是創(chuàng)下新低。韓國政府雖然強調要全力支持造船業(yè)，但更希望船企依靠自身力量發(fā)展，減少政府的投入，進而降低風險。2018年，韓國造船業(yè)接單排名重回****，在行業(yè)形勢有所好轉的情況下，適時推動現代重工收購大宇造船海洋的股權，不失為一種避險措施。
另一方面，還可以逐步推進造船業(yè)產能調整。韓國政府和相關機構預測，全球新船市場預計難回2007年的“**時代”，考慮到自身在全球船舶行業(yè)的市場份額和優(yōu)勢領域，以及目前的產能過剩狀況，推動兩大船企股權整合，可以進一步調整產能，預計未來裁員不可避免。
此外，還有業(yè)界專家認為，現代重工收購大宇造船海洋股權也是韓國政府和金融界解決后者債務問題的重要手段。近年來，全球新船需求不足導致全球造船市場激烈競爭，韓國船企的財務壓力不斷上升。為支持船舶工業(yè)發(fā)展，韓國政府采取相關金融支持措施維持企業(yè)經營運轉。2015年，韓國產業(yè)銀行開始向大宇造船海洋提供資金援助，幫助其恢復正常運營；2016年，韓國進出口銀行也開始向債務纏身但仍努力維持經營的船企提供資金支持。但問題是，后續(xù)的資金援助一旦出現壓力，在某種程度上將加重企業(yè)、銀行雙方的財務負擔。
在此情況下，韓國銀行金融機構選擇通過“債轉股”支持造船業(yè)發(fā)展、處理船廠債務問題，也是良策。韓國產業(yè)銀行、韓國進出口銀行是目前韓國船企的主要債務人，是處理韓國船企“債轉股”的牽頭單位，此次現代重工收購大宇造船海洋股權，實際上是收購韓國產業(yè)銀行手里持有的大宇造船海洋的股份，從而解決歷史欠賬問題。
